缺乏维持法定稳定的“原始”稳定货币机制:BIS

IS 机制 稳定币 2023-11-18 94

国际清算银行(BIS)发布的一项研究发现,稳定币缺乏保证法定货币市场稳定的关键机制,而将监管控制权交给央行的运营模式将优于私人稳定币。

作者从稳定币的“货币观”以及在岸和离岸美元结算的类比来探讨稳定币结算机制的弱点。

根据研究:

“在欧洲美元和外汇市场,当私人银行信贷达到其弹性极限(即失去维持面值的能力)时,央行信贷就会介入,最终目标是保护全球美元结算中的面值。”

2000 年代末金融危机期间,当欧洲美元持有者寻求将资金转移到境内时,美联储向其他央行提供了 6000 亿美元的流动性互换,以使用作者所描述的“重要的机构机构”来支撑面值。

稳定币连接了链上和链下资金,并通过最多三种“表面”机制与法定美元保持同等水平:通过储备、超额抵押和/或算法交易协议。

至关重要的是,储备是“短期安全美元资产的等价物”。作者表示,稳定币错误地基于其流动性(满足短期需求的能力)来假设其偿付能力(满足长期需求的能力),无论它们取决于储备还是算法。

此外,储备不可避免地与法定货币市场挂钩。这将稳定币的稳定性与法定货币市场状况联系在一起,但在经济压力期间,有适当的机制试图维持境内和境外的银行流动性。稳定币缺乏这样的机制。作者举的一个例子是今年的银行业危机:

“各国央行可能会惊讶地发现,2023 年 3 月为硅谷银行提供的最后贷款人实际上也是 USDC 的最后贷款人,USDC 是一种稳定币,据称在 SVB 持有大量存款作为其流动储备。”

此外,稳定币之间必须保持同等水平。桥梁是另一个痛点。作者将区块链桥梁与外汇交易商进行了比较,外汇交易商高度依赖信贷来吸收订单流的不平衡。稳定币无法做到这一点。链上常见的较高利率只会让他们的任务变得更加困难。

好吧,婴儿潮一代

- psswrd12345 (@psswrd12345) 2023 年 11 月 17 日

研究表明,监管责任网络为稳定币面临的困难提供了一个模型解决方案。在该模型中,所有索赔都在单个分类账上解决,并且处于监管范围内。作者表示:“包括央行在内的成熟银行体系的承诺,因此具有当今私人加密稳定币所缺乏的可信度。”

国际清算银行越来越关注稳定币。它于 11 月初发布了一项研究,研究了稳定币未能维持其挂钩价值的例子。这一点,以及稳定币在欧盟、英国和美国受到的立法关注,都证明了其在金融领域的作用日益增强。

杂志:不稳定的货币:脱钩、银行挤兑和其他风险迫在眉睫

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